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優化我國外匯儲備的幾個方法

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 外匯儲備是一個國家經濟實力的重要組成部分,在國家的經濟運行過程中發揮著及其重要的作用:(1)彌補國際收支逆差,調節國際收支平衡;(2)干預外匯市場,保證本幣幣值穩定;(3)提升國家信用,促進對外貿易發展;(4)提升經濟實力,提高國家的外債償還能力;(5)增強綜合國力,保障金融安全。
  一、我國外匯儲備的簡要發展歷程
  改革開放至今我國的外匯儲備的發展變化大體歷經了五個發展階段:(1)1978年-1989年,儲備嚴重不足;(2)1990年-1993年,儲備規模突破百億美元在200億美元水平徘徊;(3)1994年-1997年,儲備快速增長;(4)1998年-2000年,儲備增速大幅回落;(5)2001年至今,儲備“爆炸式”增長,總規模屢創新高,從2006年2月開始至今儲備全球第一。到2012年6月末,我國外匯儲備余額為3.24萬億美元。伴隨著我國外匯儲備規模的急劇增長和不斷擴大,我國的綜合國力和國際影響力也得到了更進一步的提升;但與此同時,由于我國外匯儲備數量規模過于龐大、幣種結構和儲備形式嚴重單一,直接導致我國外匯儲備在儲備的經濟效益和安全性等方面都面臨著巨大的挑戰和考驗,同時對我國經濟的健康快速發展也產生了一定的制約和阻礙。
  二、我國外匯儲備現狀存在的問題
  (一)規模過大
  圖 1我國外匯儲備規模
  圖1我國外匯儲備規模,反映的是我國從2001年到2011年12月末以及2012年6月末我國外匯的儲備余額情況。從1995年-2006年1月,我國外匯儲備一直位居世界第二;2001年開始,我國外匯儲備開始了“爆炸式”增長,從2006年2月直至當下,我國外匯儲備總規模一直位于世界首位;2006年10月末,外匯儲備突破1萬億美元;2009年4月末,外匯儲備突破2萬億美元;2011年3月末,外匯儲備突破3萬億美元。
  (二)儲備單一
  儲備單一主要表現在:儲備貨幣構成單一和投資形式單一兩方面。
  至今,我國對外公布的有關外匯儲備情況,只有儲備的總規模數量;到目前為止,我國尚未對外公開發布我國外匯儲備的具體構成及其比例情況。我們通常能看到的都是“我國外匯儲備幣種結構比重與全球情況接近”這種表述。因此,在我國外匯儲備的配置構成上并沒有直接的官方的精準的數據可供使用,只能從其他的,比如國際貨幣基金組織和美國財政部等組織和機構公布的數據進行大致的估算。盡管這種估算不會十分的精確,但依然會很清晰且毋庸置疑地看到,在我國整個外匯儲備中,美元一家獨大的局面和地位依然無法撼動,美元依然占據著我國外匯儲備的多半壁江山。
  此外,我國利用外匯儲備投資石油、鐵礦石以及黃金、銅等貴重金屬和國外先進設備等戰略性、稀缺性資源和物資比較少。世界黃金協會公布的2011年度世界各國央行的黃金儲備排行榜顯示,2011年我國黃金儲備與2010年持平,仍為1054噸,在世界各國央行中排名第5位。盡管我國黃金儲備總量排名不算低,但黃金儲備在外匯儲備中所占比例來看,我國的排名不容樂觀。全球央行黃金儲備占外匯儲備的平均水平是11.6%;我國僅為1.6%,是平均水平的0.138、是美國的近1/50、是歐洲平均水平的0.0257。這一比例在全球黃金儲備前40名國家中倒數第一,倒數第二少的印尼為3.1%。而且在我國,黃金儲備2000年為600噸,2011年為1054噸,增幅75.7%;外匯儲備2000年為1655.74億美元,2011年為31811.48億美元,增幅1821.3%,是黃金儲備增幅的24.1倍。
  三、存在的問題對經濟的不利影響
  (一)加重國內通貨膨脹壓力
  各種外匯進入到中國,無論是投資還是投機都必須換成人民幣方可使用。央行為了收購進入中國市場的外匯資產向市場投放的人民幣稱為外匯占款,截止到2012年6月末,我國金融機構外匯占款余額達25.66萬億元。這么多的錢就要被投放到市場,再加上支持政府的投資計劃發行的貨幣,結果就是大量的遠遠超出實際需求量的人民幣流入到中國市場,市場中的錢供過于求,錢自然就貶值了,貶值了的不值錢的錢反映在物價上就是物價上漲,吃穿住用行、柴米油鹽醬醋茶等各種商品和服務的價格紛紛上漲,最后形成一般物價水平整體普遍而持續的上漲即通貨膨脹。導致通貨膨脹的因素是多方面的,但是,外匯儲備的不斷增加,外匯占款的不斷攀升,導致人民幣不斷的超量的向市場投放,在一定程度上加重了通貨膨脹的壓力。
  (二)人民幣升值的壓力倍增
  規模過于龐大的外匯儲備意味著在我國的外匯市場上,外匯供給不僅是充足的,而且是遠遠大于需求。外匯的供過于求,將導致外匯的價格下降;同時,大量涌入到中國市場的外匯要換成人民幣,勢必對人民幣的需求大幅增加,人民幣的價格將大漲。人民幣的升值,使市場出現對人民幣的升值預期,預期升值的效果就是大量的國際資本紛紛涌入中國。外匯的大量涌入在原來的基礎上又進一步促使外幣貶值、人民幣升值,如此循環下去,勢必使人民幣升值的壓力不斷擴大。人民幣的正常升值,是人民幣匯率彈性的表現,但這里有一個度的問題,無限制的短期內快速的大幅度的升值勢必對我國經濟造成不利影響。
  一是,外匯儲備不斷縮水。我們花費大量人民幣換回的外匯儲備中主要是美元儲備,美國一輪又一輪的量化寬松貨幣政策,使得原本就貶值的美元更是大幅下跌,我們手中的外匯儲備就在人民幣不斷快速上漲的過程中不斷快速貶值縮水。二是,熱錢涌入投機炒作。人民幣快速的升值使得熱錢到中國套匯、套利的機會倍增,吸引著更多的熱錢涌向中國投機炒作。三是,對外貿易受阻。人民幣短期的大幅升值,意味著我們的出口產品價格會大幅度上漲。出口產品價格上漲自然會導致出口企業出口受阻,出現減產、裁員、甚至停產倒閉的局面。
 (三)加大貨幣政策調控難度
  超規模的外匯儲備產生的大量外匯占款導致貨幣投放增大,加劇了國內通脹的壓力。央行為了緩解這種壓力,收縮市場上的流動性,必須采取一系列的金融工具和措施來對沖外匯占款,比如:發行央票和提高存款準備金率等。央行一面做著超發貨幣的工作,一面又因為貨幣的超發在收縮市場上的流動性,減少市場上貨幣的供應。很明顯央行在自己和自己“較勁”,央行這種自己的左手和自己的右手打架的狀況,嚴重影響了央行貨幣政策的靈活性和有效性。
  (四)潛在的資本

大規模外逃
  國際資本在國際市場上的流動受到整個國際社會經濟、政治、軍事以及自然環境等諸多因素的影響,當一國或一地區某一因素出現重大變化時,周邊國家和地區就很可能會受累,出現國際資本大規模的流出外逃。我國外匯儲備的龐大規模且快速增長之勢,勢必在一定程度上增加我國經濟發展過程中對國際資本的依懶度,無形中就增加了我國國內國際資本大規模外逃的風險和機率,增加了我國經濟社會發展的不穩定性。
  (五)儲備資產保值增值性差
  雖然從2009年12月份開始我國開始減持美國國債,而且截至到2011年6月末,我國外匯儲備投資于美國市場的比例降到了10年來的最低點54%,但是這個10年間最低點卻依然超過我國整個外匯儲備的一半,那么之前我國外匯儲備中美元所占比例有多高就可想而知了。近年來美元一直在貶值,幾大國際評級機構不斷下調美國的信譽等級,我們手里的美國國債就不斷貶值,我們用來購買美國國債的錢白白送給了美國。
  而且在我國外匯儲備中以美元和歐元債券為主,缺乏石油、鐵礦石、黃金、銅等大宗商品的儲備,缺乏新型市場國家資產的儲備,美元貶值、歐債危機等等這些因素都導致我國外匯儲備資產保值增值性較差。
  通過以上的分析和闡述,我們明晰了我國外匯儲備現狀存在的一些問題,以及這些存在的問題可能對我國經濟發展的不利影響和制約。那么如何有的放矢的采取措施來優化我國外匯儲備呢?
  四、優化我國外匯儲備的建議措施
  (一)儲備資產多元化
  1、幣種構成優化
  一個國家外匯儲備的幣種構成有其一定的歷史因素,同時受到整個國際社會經濟政治等多方面的影響,在幣種構成調整上,我認為總體原則是“穩中調整,一減多增”。所謂“穩中調整”就是,調整的速度不宜過快、步子不宜一次邁的過大,要有計劃、有步驟、適度的、逐步的調整;“一減多增”就是,減少美元在外匯儲備中的數量和比重,增加歐元、英鎊、日元等新興市場國家貨幣在我國外匯儲備中的絕對數量和相對比重。降低和化解因美元比重過高并且不斷貶值所帶來的外匯儲備貶值的風險,從而保證我國外匯儲備的保值增值。
  2、投資選擇優化
  針對我國外匯儲備中黃金儲備占整個外匯儲備比例嚴重偏低的情況,我國現在急需增加黃金儲備的數量和比例。盡管黃金的價格也不是一成不變的也會有波動,但與美元相比,黃金的價值更為穩定,更有利于規避金融風險,有利于分散我國外匯儲備貶值的風險,穩定人民幣幣值、減輕人民幣升值的壓力。
  此外,我們要利用超額外匯儲備投資石油、鐵礦石、銅等貴重稀有金屬以及糧食、食用油、棉花等農產品。通過投資稀缺性、戰略性資源,一方面把金融財富轉化為物質財富,確保我國外匯儲備的實際價值,提高外匯儲備的收益;另一方面,通過增加戰略物資的儲備,在防范戰略物資國際市場價格出現大幅波動對我國經濟發展進行牽制的同時,因為擁有充足的戰略物資儲備可以爭取戰略物資的國際定價權,從而增加我國經濟發展的安全性。
  (二)調整出口擴大內需
  出口貿易的飛速發展為我國經濟發展、企業發展和百姓就業都做出了不容忽視的巨大貢獻。但同時出口的蓬勃發展帶來的長期的國際收支的順差又是我國外匯儲備激增的重要因素。那么,如何對待出口與外匯激增之間的矛盾呢?本文認為基本原則就是“調整出口,擴大內需”。
  1、調整出口
  調整出口包括出口鼓勵政策和出口結構的調整。我國出口長期以來都是以科技含量低、附加值低、污染高、耗能高的勞動密集型產品為主。因此,對于這類企業要取消其各類優惠政策,增加稅收,限制出口。在政策上,比如財政政策、信貸政策、資本政策、組織政策等等,要更多更大地向科技含量高、環境污染小、資源消耗低、研發能力強、擁有自主知識產權的企業傾斜。實現我國出口從勞動密集型向技術密集型的完全轉變。
  2、擴大內需
  超大規模的外匯儲備也反應了我國國內“高儲蓄、低消費”的現實狀況。“十二五規劃”明確提出:構建擴大內需長效機制,促進經濟增長向依靠消費、投資、出口協調拉動轉變。因此,在調整出口的同時,要注重內需的擴大,而內需的擴大又以促消費為首,促消費的關鍵就是要增強居民的購買力。百姓手中無錢,促消費就無從談起。具體措施建議如下:第一,增加就業。讓更多的百姓有工作可做有錢可花。第二,增加城鎮及農村居民收入水平。提高城鎮在職職工工資收入,進一步大幅度地提高離退休職工收入,提高農村居民收入水平。第三,健全社會保障制度。老有所養、病有所醫、住有所居百姓才無后顧之憂,才能夠放心把錢拿出來消費。第四,減免稅。進一步提高個人所得稅的起征點,以及對小企業減免部分稅額給予稅收優惠。通過各項舉措,增加居民就業率和收入水平,從而增加居民的消費能力和水平,促進消費,擴大內需。
  (三)更加重視藏匯于民
  我們國家外匯的儲藏模式是“藏匯與國”,即絕大多數的外匯都在國家手中,國家集中持有管理外匯這種模式,不僅產生了大量外匯占款加重國內通脹壓力,而且也嚴重影響了央行貨幣政策的靈活性和有效性。
  在2010年,日本、德國、英國、美國的民間外匯資產分別高達4.99萬億美元、6.91萬億美元、12.78萬億美元和15.4萬億美元。因此,我們可以借鑒一些發達國家的經驗將部分外匯儲備儲備在民間,營造良好的金融和政策環境,鼓勵我國企業和個人持有外匯資產,增加企業和民眾持有外匯的意愿和數量。劃一為多、化整為零,將儲備的風險進行分散,增加外匯儲備的安全性和效益性。
  參考文獻:
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  [3]http://news.hexun.com/2012-03-02/138872459.html,中國外匯儲備中美元比重降至10年來低點,2012;03月02日,來源:中國網
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  [7]張亮,何晶.當前加強我國外匯儲備管理的建議[j].宏觀經濟管理,2012;2

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